财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。
一、经营杠杆
1.定义：经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产收益（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。
测算经营杠杆效应的程度，常用指标为经营杠杆系数（DOL）。
定义公式：
DOL（经营杠杆系数）=（?EBIT/EBIT0）/（?Q/Q0）
=息税前利润变动率/产销业务量变动率
注：?EBIT表示息税前利润变动额，?Q表示产销业务量变动值。
推导公式：
DOL=（?EBIT/EBIT0）/（?Q/Q0）
=(?Q*(P-V)/EBIT)*(Q/?Q)
=M/EBIT=M/(M-F)=(EBIT+F)/EBIT=1+F/EBIT
由此得知，在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数最低为1，只要存在固定性经营成本，经营性杠杆系数总是大于1。
2.资产收益与产销业务量
经营杠杆反映了资产收益的波动性，用以评价企业的经营风险。资产总收益用息税前利润（EBIT）表示。
EBIT=S（销售额）-V（变动性经营成本）-F（固定性经营成本）
=M（边际贡献）-F
=Q（产销业务量）*（P（销售单价）-Vc（单位变动成本））-F
上式中，影响EBIT的因素包括产品售价、产品需求、产品成本等因素。
当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使得息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。
当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。
经营杠杆与经营风险经营风险是指企业由于生产经营上的原因导致的资产收益波动的风险。
引起经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不受资产收益不确定的根源，只是资产收益波动的表现。经营杠杆系数越高，表明息税前利润受产销业务量变动的影响程度越大，经营风险也就越大。
影响经营杠杆的因素包括：成本结构中的固定成本比重和息税前利润。
息税前利润水平又受产品销售数量、销售价格、成本水平（单位变动成本和固定成本总额）高低的影响。固定成本比重越高、成本水平越高、产品销量和销售价格水平越低，经营杠杆效应越大。
财务杠杆定义：财务杠杆是指由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。测算财务杠杆效应程度，常用指标为财务杠杆系数（DFL）。
DFL=普通股收益变动率/息税前利润变动率=EPS变动率/EBIT变动率
在不存在优先股股息的情况下，整理公式：
DFL=基期息税前利润/基期利润总额=EBIT/(EBIT-I)
=1+基期利息/（基期息税前利润-基期利息）
上式中，分子是企业筹资产生的固定性资本成本，分母是归属于股东的收益。表明，在企业有正的税后利润的前提下，财务杠杆系数最低是1，不会为负数；只要有固定性资本成本的存在，财务杠杆系数总是大于1。
如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股，则公式为：
DFL=基期息税前利润/基期利润总额
=EBIT/（EBIT-I-D/(1-T)）
注：D为优先股股利，T表示所得税税率。优先股股利为税后，需要调整为税前
2.权益资本收益与息税前利润
财务杠杆反映了权益资本收益的波动性，用以评价企业的财务风险。普通股权益资本收益用普通股收益或每股收益来表示。
TE（普通股收益）=（EBIT-I）*（1-T）-D（优先股股利）
EPS（每股收益）=［（EBIT-I）*（1-T）-D］/N（普通股股数）
注：I表示债务资金利息，T表示所得税税率
上式中，影响普通股收益的因素包括资产收益、资本成本、所得税税率等因素。
当有利息费用等固定性资本成本存在时，如果其他条件不变，息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额，但会降低每元息税前利润分摊的利息费用，从而提高每股收益，使得普通股收益的增长率大于息税前利润的增长率，进而产生杠杆效应。
当不存在固定利息、股息等资本成本时，息税前利润就是利润总额，此时利润总额变动率与息税前利润变动率完全一致。如果两期所得税税率和普通股股数保持不变，每股收益的变动率和利润总额变动率也完全一致，进而与息税前利润变动率一致。
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财务杠杆与财务风险财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。引起财务风险的主要原因是资产收益的不利变化和资本成本的固定负担。
由于财务杠杆的作用，当企业的息税前利润下降时，企业仍需支付固定的资本成本，导致普通股剩余收益以更快的速度下降。
财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。
影响财务杠杆的因素包括：企业资本结构中的债务资金比重；普通股收益水平；所得税税率。
其中，普通股收益水平又受息税前利润、固定性资本成本高低的影响。债务成本比重越高、固定的资本成本支付越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应越大。
总杠杆效应1.总杠杆是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。
产销业务量变动通过息税前利润的变动，传导至普通股收益，就会引起普通股每股收益更大的变动。总杠杆是反映二者共同作用的结果，即权益资本收益与产销业务量之间的变动关系。
测算总杠杆效应程度的是总杠杆系数（DTL）：
DTL=普通股收益变动率/产销量变动率
如果不存在优先股股息
DTL=DOL*DFL
=基期边际贡献/基期利润总额=基期税后边际贡献/基期税后利润总额
总杠杆与公司风险总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。
一般，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主营依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；
变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资可以主营依靠债务资金，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。