实战项目投资现金流量表和资本金现金流量表 [复制链接]

这是一道经典的财务分析例题，考察了项目融资前和融资后财务分析，项目投资现金流量表和项目资本金现金流量表的编制，投资回收期，内部收益率，财务可行性评价等内容，涵盖了很多财务知识点，值得反复练习掌握。

某企业拟投资建设一个生产市场急需产品的工业项目。该项目建设期1年，运营期6年。项目投产第一年可获得当地*府扶持该产品生产的补贴收入万元。项目建设的其他基本数据如下：

1.項目建设投资估算0万元，预计全部形成固定资产（包含可抵扣固定资产进項稅額80万），固定资产使用年限10年，按直线法折旧，期末净残值率4%。固定费产余值在项目运营期末收回。投产当年需要投人运营期流动资金万元；2.正常年份年营业收入为万元（其中销项税额为78万），经营成本为万元(其中进项税额为25万)；税金附加按应纳增值税的10%计算，所得税税率为25%；行业所得税后基准收益率为10%，基准投资回收期为6年，企业投资者可接受的最低所得税后收益率为15%；3.投产第一年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收人及其所含销项税额、经营成本及其所含进项税额均为正常年份的80%；以后各年均达到设计生产能力；4.运营第4年，需要花费50万元（无可抵扣进项税额）更新新型自动控制设备配件，维持以后的正常运营，该维持运营投资按当期费用计人年度总成本。

问题：1.编制拟建项目投资现金流量表；

2.计算项目的静态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率；

3.评价项目的财务可行性：

4.若该项目的初步融资方案为：贷款万元用于建设投资，贷款年利率为10%(按年计息），还款方式为运营期前3年等额还本、利息照付。剩余建设投资及流动资金来源于项目资本金。试编制拟建项目的资本金现金流量表，并根据该表计算项目的资本金财务内部收益率，评价项目资本金的盈利能力和融资方案下的财务可行性。

解答过程：

项目投资现金流量表

表格计算过程：

运营第1年营收（不含销项税）=（-78）*0.8=万元

运营第1年销项税=78*0.8=62.4万元

固定资产折旧=（0-80）*（1-4%）/10=88.32万元

回收固定资产余值=88.32*（10-6）+*4%=.08万元

运营第1年经营成本（进项税）=（-25）*0.8=万元

运营第1年进项税=25*0.8=20万元

运营期第1年应缴纳增值税=62.4-20-80=-37.6＜0投产期第一年应缴纳增值税为0

运营期第2年应缴纳增值税=78-25-37.6=15.4万元

运营期第3、4、5、6年应缴纳增值税=78-25=53万元

运营期第1年调整所得税=（--88.32+-0）*25%=57.92万元

运营期第2年调整所得税=（--88.32-1.54）*25%=46.29万元

运营期第3年调整所得税=（--88.32-5.3）*25%=45.35万元

运营期第4年调整所得税=（--88.32-5.3-50）*25%=32.85万元

运营期第5、6年调整所得税=（--88.32-5.3）*25%=45.35万元

TIPS：

项目投资现金流量表表外需单独计算的内容包括：固定资产折旧、回收固定资产余值、调整所得税。牢记调整所得税的公式，不要把增值税也算进去；

净现金流量不要写成财务净现值，注意两者概念区别；

折现系数保留四位小数；

建设期现金流入填“0.00”；

运营期第1年现金流出别忘了流动资金投资；进项税和应交增值税也要计入现金流出；

所以可抵扣固定资产进项税抵扣完才开始缴纳增值税。

1）静态投资回收期=（6-1）+｜-.55｜/.35=5.98年

2）项目财务净现值是将计算期内各年净现金流量，按照行业税后基准收益率折现到建设期年初之和，即第7年折现后累计净现金流量.03万元。

3）财务内部收益率的计算采用试算内插法。

基本思路，设定2个折现率i1=15%,i2=17%，并分别求得FNPV1,FNPV2,详见如下财务内部收益率试算表。

财务内部收益率试算表

试算结果满足，FNPV10,FNPV20,且满足精度要求，即可采用插值法计算出拟建项目的财务内部收益率FIRR。

项目财务内部收益率FIRR=15%+7.8*(17%-15%)/(7.8+49.28)=15.27%

不要计插值法公式，做出FIRR坐标图利用相似三角形比例关系推导。

项目的静态投资回收期为5.98年基准投资回收期6年，累计各年折现税后财务净现金流量即财务净现值为.，财务内部收益率为15.27%大于行业所得税后基准收益率10%，所以从项目财务角度分析，该项目可行。（注意表述的规范性）

项目资本金现金流量表

建设期利息=0.5**10%=20万元

建设期本利和=+20=万元

根据题意运营期等额还本、利息照付

则运营期每年偿还本金=/3=万元

运营期第1年支付利息=*10%=42万元

运营期第2年支付利息=（-）*10%=28万元

运营期第3年支付利息=（--）*10%=14万元

融资后固定资产原值（不含进项税）=0-80+20=万元

固定资产折旧=*（1-4%）/10=90.24万元

回收固定资产原值=90.24*（10-6）+*4%=.96+37.6=.56

经营期第1年所得税=（--90.24-42+-0）*25%=46.94万元

经营期第2年所得税=（--90.24-28+0-1.54）*25%=38.81万元）

经营期第3年所得税=（--90.24-14+0-5.3）*25%=41.37万元

运营期第4年所得税=（--90.24-0-50+0-5.3）*25%=32.37万元

运营期第5、6年所得税=（--90.24-0+0-5.3）*25%=44.87万元

TIPS/p>

注意项目投资现金流量表和项目资本金流量表的异同；

项目资本金流量表固定资产原值一定要包含建设期利息，固定资产折旧相应调整；

项目投资现金流量表是调整所得税，而项目资本金现金流量表是所得税，注意区分。

项目资本金财务内部收益率试算表

财务内部收益率FIRR=15%+.38.81*(17%-15%)/（38.81+9.24）=16.62%

财务净现值.,该项目的资本金财务内部收益率=16.62%企业投资者可接受的最低税后收益率15%，说明项目资本金的获利水平超过了要求，从项目权益投资者整体角度看，在该融资方案下的项目的财务效益是可以接受的。

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